VSTAR每日美股行情（27/07/2026）

大盘回顾

三大指数走势分化，AI应用软件股集体大涨

美股周五三大指数走势分化，道指涨0.46%、标普500微涨0.05%，纳指受科技股拖累跌0.64%；板块上明显"软强硬弱"，AI应用软件股集体大涨（SAP涨超9%、Snowflake/ServiceNow涨超7%、Adobe/UiPath涨超6%），而明星科技硬件股全线走软（英特尔跌近8%、美光跌近7%、AMD跌超3%），中概股同步承压（日月光/联电跌近7%、蔚来跌超3%），纳斯达克中国金龙指数收跌0.66%但本周仍累涨2.8%，资金呈现出从硬件端切向AI应用端的轮动迹象。

今日盘前分析

美银提示：债市收紧已成AI牛市最大隐形风险

当前美股AI牛市的核心风险已从板块估值泡沫，彻底转向美债市场流动性收紧。美银最新报告明确，市场正式进入金融条件冲击强于企业盈利支撑的阶段，也就是FCI＞EPS格局。目前美国30年期美债收益率创下2007年以来新高，实际收益率触及2008年后峰值，科技债价格持续走低，融资成本系统性抬升。与此同时，全球头部云服务商信用违约互换（CDS）升至历史高位，债券投资者开始集体质疑AI巨额资本开支的回报逻辑，AI行情的资金根基正在被动摇。

债市的持续高压催生了市场罕见的悖论风险，成为压制美股的核心变量。长端美债收益率持续走高，不断推升市场美联储加息预期，7月底议息会议加息概率大幅上行，9月加息更是被市场完全定价。不同于以往加息利好银行的市场规律，本轮需重点警惕行情结构翻转，一旦出现“收益率越高、银行股越跌”的走势，将直接触发美股风险资产新一轮去杠杆，对高估值AI科技板块形成精准打击。

本周四大科技巨头集中披露财报，成为验证AI资本开支逻辑的关键窗口。微软、亚马逊、Meta为AI投入核心主力，2026年合计资本开支逼近5000亿美元，短期大规模投入导致企业自由现金流显著收缩。市场关注点已从企业盈利能否增长，转变为巨额算力投入能否兑现收益，其中微软Azure、亚马逊AWS的云业务增速、Meta AI赋能广告业务的实际成效，是本次财报的核心看点，直接决定AI赛道后续估值支撑力度。

当前市场容错率大幅降低，AI板块内部分化持续加剧。即便谷歌、英特尔此前交出稳健财报，仍因上调资本开支遭到市场抛售，足以体现资金对AI烧钱模式的谨慎态度。工业半导体板块早已提前反应风险，相关标的自6月高点累计大跌超两成，成为宏观流动性收紧的先行指标；而头部科技巨头仍死守关键均线支撑，多空博弈进入白热化阶段，后续走势将直接定义AI牛市强弱。

整体来看，本轮AI行情不再是单边牛市，债市利率、美联储政策、科技财报数据将主导后续市场震荡，需严控高位成长板块风险。

NAS100（纳斯达克100指数）

纳指期货跌破前低修复企稳，28,900为短线关键压力

纳指100自7月15日高点29,900附近展开趋势性下跌，一路破位下行至7月25日最低28,000附近，跌幅超6%，期间28,900红线（前期支撑）已转换为上方阻力，且价格多次反抽至此均遭压制（21-23日的反弹高点均止步于28,900下方或附近）；当前价格28,520.9已重新收复28,360绿色支撑线，并站上EMA（28,440.9），短期呈现企稳反弹迹象，但仍处于下降趋势通道内，若不能有效突破28,900阻力位并转化为支撑，反弹大概率仅是阶段性修复，下方28,000前低仍是关键防守位，跌破则打开新一轮下行空间。

VIX （恐慌指数）

VIX 站稳 17 上方，市场波动行情仍将延续

当前报17.76，低开但仍稳守17.00绿色支撑线上方，且价格已重新站上17.39的EMA均线，显示短期波动率并未进一步降温，市场仍维持一定谨慎情绪；若VIX继续在17上方企稳甚至上探20一线，往往对应权益市场承压，而一旦跌破17支撑，则意味着避险情绪进一步消退，风险资产有望获得支撑。

海力士（SKHY）

9500亿美元订单落地，估值溢价仍未跟上

SK海力士当前的核心逻辑已经从"AI故事"演变为"订单兑现"。最新季度营收同比暴增187%，远超2025年一季度37%的增速；过去12个月营收增速85%，是同业中位数的7倍以上，营业利润率高达72%、营业利润同比增长超400%。但即便如此，其远期市销率仅3.6倍，只比同业中位数溢价约9%——增速与盈利能力的优势，明显没有在估值上得到对应体现。更关键的是，7月24日披露的9500亿美元芯片供货协议（SK海力士本身锁定约7500亿美元长期存货），以及英伟达与SK集团超5000亿美元的AI基建合作，把此前市场担忧的"AI存储需求周期性见顶"问题，转化成了可见的长期订单，这是估值重估的实质性支撑。

风险：一是Mag 7资本开支指引若在本轮财报季不及预期，AI板块估值可能整体承压；二是存储行业竞争（美光、三星）若加剧，可能侵蚀SKHY当前领先同业的毛利率（68% vs 同业50%）；三是资本开支扩张阶段，短期利润率本身也存在见顶回落的可能。

整体而言，我认为SK海力士是这轮AI存储周期里基本面与订单可见度都占优、但估值尚未完全跟上的标的，波动性依然是需要管理的现实问题，而非可以忽视的噪音。

ServiceNow（NOW）

回踩支撑蓄势，站上 20 日均线确认多头反转

当下美股 SaaS 板块整体遭遇估值回调，软件 ETF IGV 年内跌幅达 16.7%，大幅跑输标普 500 指数，市场因企业 IT 预算收紧预期陷入 “SaaS 寒冬” 悲观情绪，ServiceNow 也随板块回撤，从年内高点腰斩后持续横盘震荡。但与板块普遍疲软不同，NOW 基本面持续超预期，连续六个季度业绩双超市场预期，管理层两次上调 2026 年订阅收入指引，企业端自主智能体 AI 落地需求持续爆发，股价回调更多是板块情绪错杀，并非公司基本面走弱。

ServiceNow 是企业端 AI 落地核心受益标的，其二季度 AI 年度合同额突破 10 亿美元，新增净合同额环比增速达 40%，全年 15 亿 AI 合同目标有望超额完成。AI 产品交叉销售大幅提速，同时搭载多款 AI 工具的企业订单同比增长 5.5 倍，落地自主智能体 AI 的客户数量 9 个月暴涨 9 倍；大额企业客户持续扩容，500 万以上年度合同客户同比增长 23.4%，叠加 98% 稳定续约率，290 亿未履约订单筑牢收入基本盘。叠加网络安全业务因行业风险担忧实现翻倍增长，仅 20% 市场渗透空间带来持续交叉销售潜力，长期 2030 年 320 亿订阅收入目标复合增速近 20%，增长确定性极强。经历 50% 以上大幅回调后，NOW 估值回到历史极低区间，远期非 GAAP 市盈率仅 22.62 倍，3 年期 PEG 仅 1.12，低于行业中位数，对比同类企业具备显著估值优势。

技术面在 2026 年 4 月探明85 美元关键底部支撑，每次下探至 85-90 美元区间均出现资金承接反弹，构成全年坚实底部箱体。前期两轮冲高回落行情，股价回调低点不断抬高，下跌动能显著衰减，空头抛压基本释放完毕，中期下跌趋势已经终结，市场多空格局由单边空头转为区间震荡筑底。

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