美联储7月议息会议临近，加息预期从平静转向分歧

几周前，市场普遍预期美联储7月28-29日利率政策会议将维持利率不变。当时支撑这一判断的因素包括：劳动力市场趋于稳定、油价大幅回落，6月消费者物价指数（CPI）显著降温。但近期伊朗冲突升级、能源价格再度飙升、特朗普政府出台新一轮关税政策，使加息与否成为市场关注的焦点。

耶鲁大学学者、前美联储高级经济学家威廉·英格利希表示，无论是支持加息还是主张按兵不动，都能找到依据。

近期伊朗冲突升级，能源价格再度飙升。特朗普政府于7月24日出台新一轮关税政策，对60个国家加征10%—12.5%关税。当前30年期美债收益率约5.18%，创下近20年新高。市场定价显示，美联储在今年年底前至少加息一次的概率达到30%—40%。

美联储主席凯文·沃什7月14-15日向国会提交半年度《货币政策报告》，在讲稿中表示月度物价波动难以避免，但长期核心通胀水平很大程度上由货币政策决定。报告指出利率后续走势存在高度不确定性，并评价美国经济整体保持稳健扩张态势。沃什多次向议员重申美联储肩负稳定物价和推动充分就业的双重使命。

6月利率会议上，FOMC委员全票通过维持联邦基金基准利率在3.50%—3.75%区间。6月会议纪要显示委员们对通胀风险及其对利率政策的影响存在分歧，点阵图显示鹰派倾向增强。美联储理事克里斯托弗·沃勒7月13日表示，今年通胀处在上行通道，核心通胀居高不下。

截至7月24日，芝商所美联储观察工具数据显示，7月维持利率不变的概率约为65%，加息25个基点的概率为35%，一周前维持利率不变的概率接近90%。9月累计加息至少25个基点的概率约90%；年底累计加息50个基点。

多家机构认为能源价格冲击多为一次性供给冲击，而非持久通胀压力。摩根士丹利7月22日表示，最新CPI数据显示核心通胀趋稳，预计2026年全年无需加息，并在2027年实施两次25基点降息。StateStreet首席经济学家Simona Mocuta7月21日表示，住房市场显示货币政策已较为紧缩，劳动力市场接近中性，支持美联储2026年全年维持按兵不动。Conference Board7月中旬报告称，6月CPI环比下降已消除7月加息的紧迫性。

沃什在6月政策声明中取消了前瞻指引表述。前纽约联储主席比尔·达德利表示，美联储公信力正面临考验。他认为美联储应收紧货币政策以维护央行独立性。达德利指出，通胀已连续五年高于央行2%的目标。